저는 기업분석이 처음인데요 (완전 개정판)

fogper***l2016-11-07

[저는 기업분석이 처음인데요(완전개정판)] 기업을 고르기 위해서는 본 책과 같이.

2년 전 경매공부를 한다고 폼을 잡았고, 경매로 넘어간 집을 내가 낙찰 받았다. 작년에는 신혼집을 알아보다 덜컥 계약을 했고, 10개월 빈집으로 놀렸다.(현재는 그 집에서 신혼생활을 하고 있다.)

작년 신혼집을 구매하면서 그 동안 들고 있던 펀드와 손해 본 주식 일부를 처분했다. 그러면서 자연스레 주식시장에는 관심이 줄었다. 그러다 최근 인덱스 펀드를 다시 납입하면서 주식시장, 그 중에서 종목에 대해 다시 눈길이 가기 시작했다.

책 선정에 있어 ‘저는 기업분석이 처음인데_완전개정판’을 신청할까 고민을 했다. 4년 전 초판을 읽었기 때문이다. 세 가지 이유로 다시 접해 보기로 했다. 첫째, ‘완전’개정판 이라는 점! 완전 이라 하니 4년 전 봤을 때와는 다른 내용이 첨가되었을 거라는 기대를 했다. 둘째, 내용이 기억이 나지 않는다. 어떤 내용이 담겨있고, 어떻게 이야기를 풀었는지 생각이 나지 않는다. 그러면 초판을 읽으면 되지, 왜 또 신청 하는가 라고 물을 수 있다. 셋째, 초판을 쉽게 읽을 환경이 아니다. 초판은 현재 본가에 있다. 결혼 전 얻은 대부분의 책들이 그 곳에 그대로 있다.

4년 전, 초판을 읽고 쓴 나의 후감을 찾아봤다.

http://fogperson.blog.me/80150136676

본 책에 대한 평가는 지금도 다르지 않다. 다만 4년 전에는 직장인이 이 정도까지 해야 하는가? 라는 생각에서, ‘이 정도도 공부 안하고 투자를 하려 하는가?’라고 생각한다. 생각은 변했지만 문제가 있다. 4년 전, ‘내 것으로 만들어야 할 책’ 이라고 해놓고 여전히 내 것으로 만들지 못해 개정판을 다시 펼쳤다. (그래서 나는 ‘펀드’만 하고 있는 것인지 모른다.) 이번에는 4년 뒤 반복되지 않기를!

본 책은 꼭 주식 투자를 위한 기업분석이 아니어도, ‘기업분석’이라는 틀을 통해 경제를 배우고, 교양을 넓히는 기회로도 좋을 것이다.

playh***l2016-11-06

적을 알아야 백전백승, 주식투자의 길

최근 사람들은 무언가를 살 때 최저가 검색을 해보고 다른 소비자의 리뷰를 읽어보면서 가격 그 이상의 가치를 기대한다.

그러나, 이것저것 따져보지 않고 사는 것도 있다. 주변 사람으로부터 좋다는 말을 듣는 것만으로도 덜컥 샀다가 가격보다 낮은 가치, 심할 경우 아예 가치가 존재하지 않는 수준의 피해도 입곤 한다. 바로 주식이다.

책 첫머리에 이런 의미의 말이 적혀있었다.

보는 순간 뜨끔했다.사실 주식의 기본 대상이 되는 기업에 대한 분석은 필수가 되어야 함에도 불구하고 이를 등한시 여기고 소위 감으로 투자하거나 심지어 주변의 풍문을 듣고 묻지마 투자를 해왔던 것이 사실이기 때문이다. 그런 점에서 볼 때 <저는 기업분석이 처음인데요>의 완전 개정판은 지금 나에게 꼭 필요한 책이라고 생각한다. 2000년 초반부터 어느새 15년 정도 주식을 해왔지만, 진지하게 기업과 산업과 나아가 국내외 환경을 분석한 뒤 매수매도 결정을 내린 경우는 그리 많지, 아니 아예 없었기 때문이다. 물론 그 의사결정 중에는 뜻하지 않게 큰 재미를 본 적도 있었다. 그러나 돌이켜 생각해보면 한번에 10을 벌었어도 11번에 걸쳐 매번 1씩 잃었기 때문에 결과론적으로는 -1의 수익을 내오고 있었다. 이런 식으로 장님 코리끼 다리 만지듯 투자할 것이라면 돈이 돈이 아니라 사이버 머니만도 못한 게 되지 않을까?!

책은 총 7개 장으로 구성되어 있다. 각 장은 일광 씨의 Grow Up으로 시작하는데, 각 장의 개괄 역할을 하면서 본격적인 시작에 앞서 워밍업을 시켜준다. 각 장의 본문은 장에 따라 다르지만 여러 개의 챕터로 나뉘어 구체적인 설명을 하고 있다. 각 장의 마지막에서는 일광 씨의 Level Up이 있는데 일종의 Q&A 형식을 빌려서 생생한 방법을 전하고 있다. 그리고는 분석비법 배우기 코너에서는 워렌 버핏, 피터 린치 등 대가들의 노하우를 소개하면서 독자도 대가가 될 수 있다는! (언젠가는) 희망을 심어주고 있다.

본문의 전체적인 구성은 마치 깔때기와 같이 짜여져 있다. 1장에서는 기업 분석의 당위성을 설명하면서 본격적인 시작에 앞서 워밍업을 하고 있다. 2장에서는 거시경제 관점에서의 이자율, 통화량, 환율 등이 기업 실적에 미치는 영향을 소개한다. 3장은 한단계 좁혀서 어떤 산업군에 우량 기업이 존재할 수 있는지를 이야기한다. 4장에서는 기업의 전략 관점에서 제품 포트폴리오, 경영철학, 경쟁우위 등을 분석해볼 것을 권하고 있다.

책이 전반적으로 탄탄하게 짜여져 있는데 특히 5~7장은 자칫 어려울 수 있는 재무, 회계적 개념을 다루고 있는데 쉬우면서도 핵심을 잘 풀어내고 있어서 말그대로 기업분석을 ‘처음’ 해보는 사람들에게는 매우 유용할 것 같다(나를 포함해서...). 재무제표 읽는 법, 할인률, 배당금, 잉여현금흐름 등 뿐만 아니라 PER, PBR, EV/EBITDA 분석 등 기업의 ‘가치’를 분석할 수 있는 방법을 소개하고 있다.

덧) 최근 한미약품이 지연 공시를 해서 투자자들에게 큰 피해를 안기는 일이 벌어졌고, 이로 인해 조사를 받은 담당 인원이 몇 일 째 연락두절이 되었다는 안타까운 소식이 전해지기도 하였다. 이 경우에는 매우 특수한 사례이긴 하나, 일반적으로 기업의 공시는 투자자들에게 기업의 현재와 미래에 대한 중요한 정보를 제공하는 창구이기 때문에 반드시 알아두어야 할 정보라고 할 수 있다. 이 책의 말미에는 별책부록으로 공시를 읽는 18가지 핵심 키워드를 설명하고 있는데, 포괄적 의미에서 기업 분석을 하려는 사람들에게는 매우 유용한 팁이라고 할 수 있다.

책을 읽다보니 몇 년전 읽었던 또 다른 주식투자 책이 떠올랐다. <주식을 사려면 마트에 가라>가 그것이다. 예를 들면, 아웃도어 열풍이 크게 휘몰아칠 때 단지 백화점에 가서 새로 나온 등산 잠바를 하나 살 것이 아니라, 왜 아웃도어 열풍이 부는지, 그리고 어떤 브랜드가 인기인지를 눈여겨 보고나서 그 브랜드의 주식을 사라는 내용이었다. 당시 그 책을 읽고 몇몇 인사이트를 얻어서 나름 재미를 본 경우도 있었기에, 주변 사람들에게도 추천을 해준 기억이 있다. 그 책을 통해서 소비자 관점에서의 시장 분석 능력을 키우고, 이 책을 통해서 기업 관점에서의 분석 능력을 키운다면... 이제는 계좌 잔고가 늘어나기만을 기다리는 일만 남았다......고 할 수 있으면 좋겠다.

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cobane***l2016-10-31

저는 기업 분석이 처음인데요

기업분석은 초보자에게 매우 어려운 분야다. 일단 재무제표만 봐도 혼란스러워 쓰러질 경이다. 이뿐인가? 재무제표만 하나만 가지고 해당 기업을 이해할 수도 있지만 재무제표의 수치들이 왜 그렇게 되었는지에 대한 근본적 이해가 필요하다.

<저는 기업 분석이 처음인데요>는 기업분석을 처음 하는 사람이 보기에 적합한 책이다. 기업분석을 왜 해야 하는가부터, 기업분석을 위한 경제 이해, 그리고 기업가치 분석을 위한 기본 개념까지 잘 설명해주고 있다.

중간 중간 나오븐 분석 비법 배우기는 실무적 관점에서 유용한 팁을 소개해주고도 있다. 나는 주식투자를 하지는 않지만 업무로 인해 산업 및 기업분석이 필요하다. 그래서 이 책의 모든 부분이 필요하지는 않지만 기업분석이라는 큰 그림을 이해하는데 매우 유용하다. 경쟁하지 않는 기업의 가치가 좋다거나 산업의 라이프사이클, 수요와 공급의 산업의 유망성을 따져라 등의 내용은 회사의 전략이나 재무/투자 분석에 있는 분들에게도 유용할 듯 하다.

책은 뒤로 갈수록 어려운 부분이 있는데, 뒤쪽에서는 분식회계, 재무비율, EVA, FCFF, PER, PBR, PSR, EV/EBITDA 등의 기업분석에 필요한 기본 개념들을 설명해주고 있다. 이러한 지표들은 기업분석의 핵심으로 우량기업을 선별할 때 활용된다.

그리고 분식회계법을 간파하기 위해 책에서는 자산이 부풀려졌는지, 부채가 축소되었는지, 수익은 늘리고 비용은 줄였는지를 체크하라는 것도 제시하고 있는데, 주식을 하는 사람이라면 꼭 봐야할 사항이다.

2011년 출간 후 이번에 개정된 이 책은 최신의 내용을 담고 있어 더욱 유용하다. 기업가치 분석 뿐만 아니라 경제신문의 어려운 용어를 이해하고 싶은 분들이라도 이 책을 본다면 유용할 듯 하다

ntsj***l2016-10-25

초보자에게 도움이 되는...

사실 엘리어트의 파동이론 이후 주식시장을 분석하고 이해하기위한 툴은 그동안 수없이도 많이 개발되었다. 온갖 수식과 공식으로 장황하게 나열된 월가의 분석도구들부터 시작해서 종국적으로 주식시장의 분석은 술주정뱅이의 걸음걸이처럼 파악이 불가능하다는 램덤워크이론, 시장은 너무도 정보효율적이어서 이용가능한 정보사용이 의미가 없다는 효율적시장가설까지 일일이 셀 수가 없다.

물론 이들 이론 중에 몇몇은 수리적 형태를 띈 하나의 미신이나, 믿음에 가까운 것들이 많다. 예를 들자면 엘리어트는 파동이론을 주창하였음에도 왜 파동이 무엇인지, 왜 발현되는지에 대해서 언급을 하지 못했다고 한다.

그럼에도 불구하고 현상을 이해하기 위한 툴은 세상을 이해하고 받아들이는데 여전히 유효하고, 효과적으로 사용되고 있다.

이 책은 주식투자 초보자의 종목선택 가이딩을 위한 책이다. 경제환경마다 고수익을 창출하는 산업군이 있고, 그 중에서도 안정적인 재무환경, 성실한 경영자를 갖고 있는 기업이 있을 것이다. 이 책은 참으로 흥미로웠다. 경제학, 경영학, 회계학 포괄하는 기업분석이라는 거대담론을 어떻게 한권의 책으로 담아낼 수 있을까라는 회의는 책을 읽는 내내 탄사로 바뀌었다.

책은 전체적으로 기업분석, 주식시장 분석에 대한 대증적인 설명보다는 원리와 개념에 대해서 설명하는 방향으로 시술되었다. 그래서 경기순환별 종목선택에서는 경기순환별 종목 추천보다는 경기순환에 대한 개념설명을 먼저 시도하였고, 기업의 배당정책을 설명하기 전에 비대칭에 따른 대리인문제와 모럴헤저드를 먼저 설명하였다. 그리고 기업의 수익성비율 같은 재무제표 분석을 설명하기전에 현재 상장기업 적용회계기준인 IFRS에 대한 설명, 도입이유에 대해서 상세히 설명을 하였다.

특히 주식시장의 기본적 분석과 관련하여, 이해하기 어려운 거시경제이론을 IS-LM곡선 없이도 직관적을 이해할 수 있게 기술한 부분과 재무관리분야의 정수인 이자율의 개념에 대해서 몇 페이지를 할애하여 깊은 설명을 하고자 하는 점은 참으로 인상 깊었다.

뿐만 아니라 이 책은 2005년부터 11년 동안 브로커리지 1위인 키움증권 영웅문4를 이용해 종목선택하는 방법을 안내하여 실용서로서 가치를 높였으며, 누구나 쉽게 경제국면에 맞는 산업군, 기업을 선택할 수 있는 장점이 있다.

이 책을 읽으면서 들었던 하나의 의문점은 주식시장이 책과 우리의 생각이 말하는 것처럼 순수하고 정직하게 수많은 개미들의 노력이 창발하는 하나의 자연현상이 아니라, 몇 몇 힘있는 거대자본이 짜여진 각본에 따른 약탈지라면 이게 무슨 소용이 있는 것인가?라는 것이다.

그런 의문점에는 벤저민 그레이엄의 믿음으로 답변할 수 밖에 없다.

‘주식 시장에서 주가는 왜곡되는 경우가 많지만, 결국 주가는 정상으로 돌아간다’

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